防御为先 机构青睐“类现金”属性板块

最近一周，A股呈现调整态势，公募基金的主动管理投资组合也受到一定影响，于是，做好防御成为机构共识。在防御板块中，“类现金”属性的行业受到机构的重点关注。对于后市，买方对于确定性以及现金流稳健程度也更加重视。

“类现金”板块抗跌

近期A股受多种因素影响，出现调整。上周，在227个申万三级行业指数中，仅有4个细分子行业区间表现为正。其中，人工景点行业微涨0.92%，水利工程行业微涨0.9%。基金经理李涛(化名)告诉记者，人工景点行业的营业内容主要包含票务销售，而卖票是基本不会存在赊账情况的，因此有利于企业现金流保持良好。至于水利工程行业，一般是被誉为“印钞机”的现金流稳健型行业。

此外，28个申万一级行业上周全面下挫，但休闲服务、医药等跌幅较小。李涛表示，医药板块抗周期属性较强，一般不会随着经济形势的改变而有大的变化。

对于周期行业，华泰证券亦表示，周期股盈利能力持续改善，但周期行业并没有大幅扩张产能。近期环保限产政策加码以及中长期供给收缩常态化，周期股产能扩张幅度有限，盈利能力有望持续维持相对高位。

以白酒为代表的食品饮料行业在一定程度上也经受住了考验。兴业证券王德伦提出了更加重视消费股的“三免疫”特性的观点。首先是免疫金融去杠杆(包括信用风险)，现金流好，确定性高；其次，免疫贸易摩擦，主要靠内需拉动；第三，免疫经济下行，消费总体较其他行业受宏观波动影响更小，同时更受益于通胀预期。

山西证券此前明确提出了防风险三部曲：第一，关注业绩增长稳定、现金流充裕、天然具备防御特质的后周期板块，包括食品饮料、家电；第二，关注对流动性更为敏感、弹性较大的板块，如科技成长股龙头及优质次新股(估值合理的情况下)，以及房地产链条；第三，关注如风险升级则有望借助地产、基建投资的力量，维稳经济，且基本面本身强劲的钢铁、建材板块。

注重确定性与现金流

针对调整格局，防御为先是大部分买方的共识，因此眼下他们更注重企业增长的确定性与现金流的稳健程度。

景顺长城基金刘彦春此前表示，投资方向保持不变，继续集中在资产表稳健、现金流健康、发展前景清晰、估值合理、通过经营能够为股东持续创造价值的企业。更多关注具体公司经营和财务绩效，没有行业偏好，也不押注在行业景气上。在具体操作上，刘彦春表示目前的持仓主要集中在食品饮料、家电和农业板块。

民生加银基金表示，在目前背景下，市场风险偏好难以显著改善，但也不必过度悲观。短期建议关注经济后周期的消费板块和中报业绩较好的板块及相关公司。

“在内外部风险解除之前，市场追逐确定性与现金流的逻辑很难被证伪。”国海富兰克林基金指出。

国海富兰克林基金表示，当前市场缺乏较为明确的投资主线，建议进行均衡配置，对于标的业绩确定性要求高于风格判断。具体包括以下投资机会：首先是稳定增长类行业，该行业兼具防御属性和稳定现金流，且估值与增速相匹配，包括大众消费品(日用品、调味品、肉乳制品)等。其次是周期类行业，周期板块在当前时点具有配置价值，随着经济悲观预期的修复，动态估值、机构仓位“双低”或将助力周期板块获取波段收益。

长城基金建议，短期逢低重点关注金融、地产、钢铁、煤炭、航空运输、电力及公用事业等基本面比较扎实、资产负债表和现金流量大幅改善或即将大幅度改善的行业和个股，中线可逢低持续关注医药医疗、食品饮料、商业零售和纺织服装等大消费行业，长线从战略上重点关注与自主可控即“自主创新+安全可控”相关的半导体与集成电路、网络安全、人工智能、大数据和智能制造及军工股。