国内外汇俄乌危机暴露出美元的重大安全缺陷黄金将取而代之？

　　上周，欧美国家宣布制裁俄罗斯央行，并且将部分俄罗斯主要银行剔除出SWIFT体系之外。这是有史以来首次利用全球储备货币充当武器来对付G20经济体，因此也在市场引发了巨大的冲击，而后续影响将远不止于此。

　　去年年底，全球各家央行的外汇储备总额达到创纪录的12.83万亿美元，在过去20年里增长了11万亿美元。这些巨额的外汇储备主要以美国和欧洲的政府债券的形式持有，其中美元占近60%，欧元约占20%。

　　可以肯定的是，俄罗斯早就意识到持有美元作为储备的潜在风险，自2014年吞并克里米亚以来，俄罗斯央行一直在稳步减少其大部分美元资产的储备。但美元、国内外汇欧元和英镑仍占其外汇储备的50%以上，分布在法国德国、日本、英国、美国、加拿大澳大利亚等国家。

　　如今，俄罗斯央行的大部分海外资产被冻结，削弱了该央行捍卫卢布汇率的能力。这也引发了一个思考，那些可能与美国或者欧盟出现冲突的国家，会把外汇储备放在哪里？西方对俄罗斯的制裁是否标志着美元作为世界储备货币的终结？

　　外汇储备管理专家Barry Eichengreen认为，外汇储备背后有两个必要条件：一是干预或稳定国内市场，二是作为应对冲击、灾难或国际收支危机的战争储备。如今对俄制裁的主要影响是，外汇储备的需求下降。Eichengreen称：

　　“如果各国认为储备和外汇管理的用处比较低，那么他们将不得不接受其汇率可能会进一步上涨的必然性。在这种情况下，他们需要加强金融体系和经济环境，以应对与汇率相关的干扰。”

　　而这本身就可能对世界市场以及新兴市场和发展中经济体的模式产生深远影响。前高盛经济学家Jim ONeill甚至表示，西方的制裁最终可能导致全球体系的重大改革：

　　“一些国家可能认为积累外汇储备的需求没那么强烈了，这可能导致全球范围内的外汇储备触顶，并导致一些较大的新兴市场更加认真地考虑改革和开放国内市场，摆脱以美国为中心的体系。”

　　而瑞信的货币市场专家Zoltan Pozsar则警告，这一系列事件最终可能导致美元跌落全球储备货币的神坛。

　　Pozsar指出，俄罗斯被排除在全球金融体系、无法获得其外汇储备，这向所有国家传达出一条信息，即在局势紧张的情况下，他们不能指望这些钱实际上是他们的。因此，为了安全而持有美元可能越来越没有意义，因为它们可能会在最需要的时候被拿走。

　　当然，俄罗斯并不是第一个认识到美元储备可以立即被武器化的国家。去年拜登政府采取行动没收阿富汗的现金资产以及该国在纽约联储存放的黄金，就是一个外汇储备可能会被冻结的信号。

　　Pozsar认为，这种认知将鼓励各家央行远离美元，或尝试将其货币重新锚定在不易受美国或欧洲政府影响的资产上，比如黄金。因此，最近的紧张局势可能会带来一种新的货币秩序，即各国通过国际银行账户和外汇储备来相互联系的程度要低得多。Pozsar称：

　　而如果黄金成为了众多国家首选的资产，再加上目前可用的黄金储量并不多，难以吃下数万亿美元的外汇储备市场，那么最终的结果会是，市场对黄金进行重新估值，导致黄金价格更高。国内外汇俄乌危机暴露出美元的重大安全缺陷黄金将取而代之？