国内外汇【经济学家看乌克兰】黄文涛等：美欧对俄重磅金融制裁影响几何？

　　当地时间2月26日，美国、欧盟、英国加拿大发布对俄罗斯制裁联合声明，承诺对选定的俄罗斯银行禁用SWIFT(环球银行金融电信协会)系统，同时承诺对俄央行的外汇储备实施制裁。此举将极大增强对俄制裁效果。SWIFT禁令将阻碍俄能源进出口跨境支付清算，全球能源价格或再受冲击，加剧全球通胀压力。欧洲银行业对俄风险敞口上升，可能威胁全球金融稳定。对俄央行制裁将导致俄罗斯外汇储备几乎全部冻结，对卢布造成巨大打击，并可能进一步引发俄罗斯国内通胀，其威力可能超过SWIFT禁令。

　　SWIFT是专门为金融机构提供跨境信息和通信服务的组织。众所周知，各国内部的金融机构支付清算由央行组织银行间支付清算系统完成，但跨境支付没有“世界央行”组织清算。因此，1973年6家欧洲的国际银行发起建立SWIFT，并由来自美国、加拿大和欧洲的15个国家239家银行参与，旨在搭建起一套安全的金融信息收发系统和标准指令语法，并为每个成员机构分配一个独特的代码作为身份标识(称为SWIFT代码)，从而得以高效执行跨境银行间报文通信。当前，SWIFT成员包括全球200多个国家的超1.1万家金融机构、交易所和企业，几乎是跨境支付信息收发的独家服务商。

　　作为重要国际金融基础设施，SWIFT是信息收发系统，本身不具备资金拨付清算功能。SWIFT的作用是在银行间发送、接收交易指令，而国际银行间美元资金结算主要通过CHIPS(纽约清算所银行同业支付系统)、Fedwire(美联储转移大额付款的系统)等清算系统进行。当客户在本地开户行提交跨境支付需求时，本地开户行会向拥有国际账户的大型银行(代理行A)提交请求，国内代理行A向签订过协议的国外代理行B发送SWIFT指令，资金通过CHIPS、Fedwire等电子清算系统在AB代理行之间进行划转，最后由代理行B划转至国外客户在当地的开户行(图表1)。

　　SWIFT不受任何单个国家控制，但需执行欧盟的制裁规定。作为中立的公用事业机构，SWIFT不会做出任何制裁决定。但由于SWIFT根据比利时法律运作，同时必须遵守欧盟的规定，包括制裁。因此，在欧盟27国一致同意的情况下，欧盟将出台相关制裁条例，从而达到对俄禁用SWIFT的目的。

　　禁用SWIFT将极大增强对俄制裁效果，但难扭转战争局势。根据俄罗斯全国SWIFT协会数据，约300家俄金融机构是SWIFT成员，占俄金融机构一半以上，是仅次于美国的第二大使用者。禁用SWIFT将阻断俄罗斯与国际金融机构间交易信息收发。尽管仍可以通过电子邮件或传真联系汇款信息，但安全性不完善，大量数据需要人工交换，作为支付信息的传输路径极为脆弱。尽管资金流并未被切断，交易仍将面临毁灭性打击，大幅阻断俄罗斯能源进出口。但鉴于此前克里米亚危机期间欧美曾以禁用SWIFT威胁俄罗斯，此次俄行动料已考虑到这一后果，禁令更多是为北约未来谈判增加筹码，恐难阻挡军事行动的进程。

　　近年来，西方加快利用国际金融基础设施作为制裁措施，对被制裁国家影响较大。历史上仅有朝鲜和伊朗作为主权国家曾被禁用SWIFT，影响较大的是对伊朗的制裁。国内外汇【经济学家看乌克兰】黄文涛等：美欧对俄重磅金融制裁影响几何？此外，2014年俄乌克里米亚冲突期间虽未切断SWIFT，但VISA与万事达卡在未通知俄金融机构的情况下，停止对俄罗斯几家银行卡的支付服务，导致俄罗斯商户消费体系陷入瘫痪，银行发生挤兑。俄罗斯在2014年受到经济制裁后，推出了自己的跨境支付网络SPFS来取代SWIFT，但使用最多的是俄罗斯国内机构，难以替代SWIFT。

　　中国于2015年推出人民币跨境银行间支付系统(CIPS)，当前发展迅速，但在国际信息收发方面仍难以摆脱对SWIFT依赖。伊朗被禁用SWIFT期间，欧盟推出INSTEX(贸易互换支持工具)系统，旨在与伊朗进行非美元贸易，但由于美国的阻挠几乎未能实质使用。此次对俄制裁若长期持续，不排除欧洲未来再次绕道类似方案寻求俄能源进口。

　　美欧同时宣布对俄央行外汇储备进行制裁。此前，欧美已对俄出台两轮制裁，包括金融制裁、贸易制裁和针对个人的制裁等。国内外汇欧美此次对俄央行实施制裁，将其列入美国财政部的特别指定国民名单。此举将禁止美国实体与俄央行进行交易，并可能导致与其进行交易的外国机构面临制裁。此前美国仅对伊朗、朝鲜和委内瑞拉央行实施过制裁。这一制裁将导致俄罗斯外汇储备几乎全部冻结，将对卢布造成巨大打击，并可能进一步引发俄罗斯国内通胀，其威力将超过SWIFT禁令。近年来，俄央行已经未雨绸缪对美元储备进行了大幅削减。

　　欧洲银行业风险上升，威胁全球金融体系稳定。根据国际清算银行2021年三季度数据，俄罗斯企业和金融机构对国际银行的未偿还债务达1210亿美元，而俄对美国金融机构的未偿还债务仅为147亿美元。若制裁禁令导致俄债务违约，欧洲银行业将面临巨大的风险敞口。此外，乌克兰冲突可能持续打击卢布，从而降低欧洲银行在俄罗斯子公司持有的股票价值。(中新经纬APP)