俄罗斯如何应对美西方制裁打击国内外汇

　　针对西方的“不友好行为”，俄罗斯总统普京在莫斯科当地时间2月28日签署采取特殊经济措施的总统令，并从发布之日起生效。据该总统令，俄罗斯将禁止俄罗斯人和俄公司向境外汇出外币以偿还贷款，或将外币转入其国外账户；俄出口商自2022年1月1日获得的外汇收入中的80%将被强制结汇；上市公司只有在特定条件下，才能在2022年12月31日前进行股票回购。

　　美西方国家2月26日发布联合声明，将部分俄罗斯银行排除在环球银行间金融通信协会（SWIFT）支付系统之外，并对俄央行实施限制措施，以防止其通过配置国际储备减轻制裁造成的影响。一时间，国际媒体纷纷惊呼，美西方正以“核弹”级金融制裁来打击俄罗斯经济。迄今为止，遭“金融核弹”轰击的俄银行是那些此前已遭制裁的银行，其中包括外贸银行、储蓄银行、天然气工业银行、外经银行、工业联系银行以及开放银行等。俄ITI Capital首席投资策略师卢茨科称，俄金融体系在境外的80%资产都属于此次宣布的制裁范围。

　　欧盟几乎与此同时宣布，冻结俄罗斯中央银行的黄金和外汇储备。近年来，俄央行虽积极降低美元资产在储备中的比重，特别是大幅降低美国国债和美元比重，积极买入黄金，增加人民币的比重。然而截至2021年6月，西方资产份额仍相当可观。根据欧盟禁令，占俄全部黄金外汇储备32.3%（折合1880亿美元）的俄央行资产将被冻结。FxPro机构专家库普茨基维奇称，俄监管机构内部规定，俄商业银行在外国银行所持有的外汇最多不超过25亿美元，这部分外汇储备无疑遭冻结；俄政府持有的债券因非现金而不会被冻结，但急需现金以增加流动性的俄央行却无法将其卖出。中长期来看，俄央行通过抛售外汇来遏制卢布贬值将更困难。除欧盟外，如美、英、日等国都参与制裁，那么禁令影响将占俄全部6500亿美元黄金外汇储备中的75%，折合4680亿美元。至此，俄能动用的储备只有1560亿美元。

　　此外，那些2014年后没有离开俄罗斯的外国投资者开始出售资产，如英国石油公司正在出售其在俄石油公司20%的股份。

　　由于美西方制裁，俄金融机构、居民大举抛售卢布，购买美元、欧元避险。2月25日，1.4万亿卢布现金从俄银行被提走，国内外汇是前一天的12.5倍，俄罗斯如何应对美西方制裁打击国内外汇创历史新高。2月28日，卢布一度大幅贬值50%。无疑，挤兑行为损害了整个俄罗斯银行体系。

　　在俄外汇储备中，外国政府债券占38%、外国银行账户存款现金占24%、黄金占22%，以及其他证券占16%。然而，尽管俄当前积累了历史上破纪录的外汇储备，却无法充分利用这些储备来保护本国经济。

　　为应对当前经济艰困局面，克里姆林宫指示财政部、央行采取多项措施保护卢布和俄罗斯经济。首先，根据普京2月28日签署的总统令，俄罗斯央行引入了出口商必须出售80%外汇收入的规定。作为应急措施，出口商出售外汇现在可以稳定卢布。据央行对货物贸易、服务贸易出口的估计，每年这笔收入在4700亿至4800亿美元。

　　其次，中央银行禁止包括外国法人、自然人在内的所有人出售证券，以稳定证券交易市场。

　　再次，俄央行有史以来第一次将存款利率提高到20%，2014年克里米亚危机时这一比例一度升至17%。未来，不排除俄央行进一步加息的可能。然而，超过50%的利率将彻底瘫痪经济，这对俄弊大于利。最坏情况下，利率可能会提高至35%。

　　最后，俄政府减少美元在国际贸易中的结算。目前，美元占俄国际结算的19%。

　　此间经济、金融界人士认为，俄政府、央行采取措施能否奏效很难预料，很难预测卢布汇率。卢茨科认为，如果不加干预，卢布将在1美元兑换100卢布以上“自由浮动”。随着时间推移，卢布可能会失去可自由兑换货币的地位，央行可能会像沙特、阿联酋这些产油国那样固定汇率。俄普列汉诺夫经济大学专家季莫菲耶夫则更悲观，指出卢布关键利率仍可上调，黑市卢布汇率可跌至200至300卢布兑换1美元。

　　为应对制裁打击，俄罗斯实际上早就研发了与SWIFT同类系统，即俄罗斯支付和金融信息传输系统（SPFS）。然而，俄罗斯该系统能否在美元主导局面下独立循环，尚有待观察。

　　俄经济界人士认为，如果占俄央行13.1%的外汇储备不被冻结，仍有2400亿美元的特别提款权、黄金及外汇储备可以动用。这相当于俄央行2006年6月的黄金外汇储备水平，也相当可观。

　　季莫菲耶夫说，如果西方国家切断俄与资本市场的联系，那么俄也可以切断他们的商品流通，即包括欧洲企业和消费者所依赖的能源和资源，停止向欧洲出口石油和天然气，使欧洲企业停工，居民用电以及金属、农产品等大宗商品价格上涨等。

　　来自统一俄罗斯家杜马议员、政府下属金融大学教授马特维切夫称，俄在国外的财产数量，无论是使馆建筑、地块等，都相当于俄罗斯联邦的外国资产。如果国外冻结俄财产和账户，俄则需要对等回应。而美西方国家在俄经营的可口可乐、微软、麦当劳、宝洁、雀巢、达能、荷兰皇家壳牌、拜耳、百事可乐等大企业，则是俄罗斯对等还击的目标。

　　金融分析师和风险管理师协会监事会成员拉祖瓦耶夫建议，在扣押账户的“轻”版答案中，俄可冻结包括公司债务在内的外债和股息支付。他称，外国人在自由流通股中的实际份额在30%至40%之间。外国人参与了诺瓦泰克的一些液化天然气项目，赖夫艾森国际银行在俄开展金融业务，俄储蓄银行中有很多外国投资人，卢克石油公司资本中ADR（美国存托凭证）的数量超过50%。他认为，俄不排除没收外国能源资产以及合资企业，以报复外国冻结俄资产，并补偿损失。国内外汇