站得更高才能不被通胀淹没？高盛：全球正打响一场特别的“货币战”-国内外汇

　　站得更高才能不被通胀淹没？高盛：全球正打响一场特别的“货币战”-国内外汇历史上那些长期希望压低本国货币以刺激经济增长的央行高官们，如今正指望通过汇率升值来帮助对抗通胀威胁——2022年伊始全球外汇市场所呈现的这一幕另类景象，正令不少业内人士唏嘘不已……

　　距今差不多11年前，巴西财政部长曼特加(Guido Mantega)曾指责富裕国家发动了一场“货币战”：其做法是通过降低利率，以货币贬值来带动本国经济摆脱衰退，而像巴西这样在外汇市场上话语权相对更小的国家，则不得不承受货币升值的苦果。

　　不断爆表的通货膨胀已经取代了低迷的经济增长，成为了许多经济体的首要担忧——当美国CPI同比涨幅在1月达到7,5%刷新近40年高位的同时，世界多地的人们也正饱受通胀之苦：德国CPI来到了4.9%、英国CPI达到了5.5%，巴西CPI突破了10%，土耳其CPI接近了50%……

　　而在这样的背景下，汇率似乎成为了各国最立竿见影、国内外汇直接有效的干预手段：本币升值可以使进口商品更为便宜，从而帮助压低国内物价。

　　换言之——你在外汇市场上“站得越高”，就越不容易被全球通胀的“海啸”所淹没。

　　根据彭博社的SHOK模型，如果第二季度美元在贸易加权基础上升值10%，那么接下来两个季度美国通胀率就有望被压低0.4个百分点。而如果欧元在类似贸易加权的基础上升值10%，对欧元区通胀的压制将更为明显。

　　尽管美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)、欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)等全球央行掌舵人都没有为近期本币汇率的升值来背书，但也没有对此唱反调。国内外汇

　　其结果是，高盛集团和其他不少华尔街机构的策略师认为，一场“反向货币战争”可能正在上演，央行政策制定者将通过汇率升值来找到遏制通胀的工具。

　　高盛欧洲利率策略主管George Cole本周就表示，“重大的转变是，人们不再认为本币升值是不可取的。如果我们越来越多地看到G10央行认识到，在这个紧缩周期中强势货币实际上可能是你的朋友，我不会感到惊讶。”

　　在本周的一份客户报告中，Cole和他的同事Michael Cahill还暗示，随着美联储收紧货币政策的力度大于此前预期，其他央行将设法跟上这一步伐，以免本国货币走低。

　　高盛估计，主要央行平均需要升息约10个基点，才能抵消贸易加权汇率上升1个百分点的影响。这种抵制货币贬值的“新模式”应该最为有利于欧元、瑞典克朗和瑞士法郎。

　　美国银行策略师Shusuke Yamada和经济学家Izumi Devalier在本周的一份报告中也写道，“在成本推动通胀之际，没有人会希望本币出现贬值。”

　　各国间应该如何掌控好“红线央行行长和财长本周在雅加达举行在线和面对面会议，汇率也可能会成为一个线政经高官就将发布此次会议的公报。官员们上次在10月开会时曾表示，他们将审视“暂时性”的物价压力，但如今这个词已经被美联储所弃用。

　　汇率历来都是各国政府之间的一个敏感话题，所有国家都不希望被指通过压低本币汇率来刺激贸易，同时他们也不希望出现“以邻为壑”的竞争。

　　瑞士央行行长乔丹(Thomas Jordan)在去年12月的一番罕见表态无疑就颇为值得市场人士“玩味”。

　　波兰央行行长Adam Glapinski近期也曾表示，他欢迎波兰兹罗提走强，以“支持货币紧缩”。

　　但对于那些需要控制物价的央行来说，允许本币升值与更高的利率相结合将是一个关键工具