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华大基因市值7个月蒸发680亿 经营现金流节节下滑

2018-06-29 13:47

​2017年11月14日,华大基因股价创下上市最高价261.99元,对照昨日盘中最低价91.88元,7个月来,华大基因市值蒸发680.44亿元。一季报显示,华大基因业绩仍在增长,但一季度经营活动产生...

2017年11月14日,华大基因股价创下上市最高价261.99元,对照昨日盘中最低价91.88元,7个月来,华大基因市值蒸发680.44亿元。一季报显示,华大基因业绩仍在增长,但一季度经营活动产生的现金流量净额为负值。今年一季度,华大基因实现营业收入5.16亿元,实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,经营活动产生的现金流量净额为-1.53亿元。(中国经济网)

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昨日,华大基因(300676.SZ)股价大跌,截至收盘报92.30元,跌幅8.79%,成交额2.79亿元,换手率7.28%。

2017年11月14日,华大基因股价创下上市最高价261.99元,对照昨日盘中最低价91.88元,7个月来,华大基因市值蒸发680.44亿元。

华大基因近三年营业收入和净利润持续增长。2015年、2016年、2017年,华大基因实现营业收入分别为13.2亿元、17.1亿元、21.0亿元,实现归属于上市公司股东的净利润分别为2.62亿元、3.33亿元、3.98亿元。

然而,华大基因经营活动产生的现金流量净额在逐年下降。2015年、2016年、2017年,华大基因经营活动产生的现金流量净额分别为3.287亿元、2.341亿元、2.266亿元。

一季报显示,华大基因业绩仍在增长,但一季度经营活动产生的现金流量净额为负值。今年一季度,华大基因实现营业收入5.16亿元,实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,经营活动产生的现金流量净额为-1.53亿元。

7月16日,包括上海海百合投资发展中心、苏州软银天维创业投资合伙企业在内的40家股东的2.06亿股将解禁,华大基因股价下行的悬剑未落。

【延伸阅读】

华大基因300亿解禁洪峰前遭遇实名举报 商业模式困境如何解决?

6月26日,中国基因测序龙头华大基因遭网络举报,称华大基因在江苏省众多城市大范围与地方官员接触,忽悠、欺诈、并涉嫌不正当接待和以赠送基因检测细胞储存等(高价值)服务贿赂相关官员,借官员权力影响和主导合作,套骗国有资产。

6月27日上午,华大基因在其官方微信公众号上刊发了《关于论坛注册用户“独孤九剑王德明” 恶意诋毁华大基因的严正声明》。一封举报信,将华大基因推上了舆论的风口浪尖。在此之前,华大基因曾被曝出IPO数据造假的问题,三天市值蒸发250亿,华大基因董事长汪健曾因“雷语”被吐槽。不过,如果撇开举报信,华大基因千亿市值只剩下一半,面对不断放缓的业绩,其商业模式也遭到质疑。

值得注意的是,7月中旬华大基因2亿多股首发限售股将要解禁,以当前股价计算解禁市值约280亿。而在巨量解禁前夕,却遭遇实名举报,这无论对华大基因还是市场来说,无疑是一个考验。

2017年全年,华大基因的净利润只有3.95亿,市盈率常年在100倍以上,虽然在初期各大机构争抢进入华大基因的股东席,但在热潮激情消退后,是否会坚定守住这一方席位仍未可知。

280亿市值限售股解禁期将近

带着“高科技光环”的华大基因的基因测序在行业中处于什么位置?实际上,目前的基因测序行业有明确的产业链分工,上游是设备和耗材供应商,IIIumina(伊露米娜)等少数公司凭借技术优势,垄断了上游市场,而华大基因是第三方测序服务供应商,处在中游,需依赖上游公司的设备在运营,这是华大基因最具优势的一环;下游则是医院、实验室等临床机构。华大基因曾连续三年是伊露米娜的第一大采购商,不过,伊露米娜怎会放过下游产业链上的大蛋糕,后两方由合作伙伴变成了竞争对手。掌握着技术优势的伊露米娜,可以通过对华大基因采取提高试剂和测序仪的价格,而影响到华大基因的生产。

为了掌握主动权,2013年华大基因想到了“买技术”,收购了拥有基因测试设备的开发个制造能力的上市公司CG,但实际上CG与伊露米娜之间仍有很大的差距。有业内人士表示,CG与伊露米娜的差距类似于小灵通和IPhone。

华大基因曾表示,上市不是为了市值,只是希望吸引一批价值投资者,但市值的腰斩何尝不是在一定程度上代表了价值投资者的选择。腰斩的市值,是对华大基因过高估值的担忧、是对其业绩的不信心,也是对核心技术的疑惑,以及对创始人汪健浮夸言论的质疑。

而这些“不确定”都反应在了市值和股价上。值得注意的是,7月中旬华大基因2亿多股首发限售股将要解禁,以当前股价计算解禁市值约280亿。此次解禁的股份均来自华大基因上市前的原始股东。

华大基因的前身是2010年成立的华大医学,注册资本1000万,股东分别为华大控股(占注册资本的95%)和华大三生园(占注册资本5%),2014年3月华大三生园以626万元将5%的股权转让给了华大控股,从而华大控股成为华大医院的唯一股东,5月12日,华大控股又将华大医院的32%的股份以4480万元转让给了华大投资,比例分别为62%和38%。此后,又有多家机构投资者向华大亿元增资。一直到2015年6月,共有超过50家机构投资者(含中途推出)累计向华大医药投资72亿元。

今天已经是六月末,距离7月中旬解禁的时间,仅剩半个月。同上市时的华大基因的18涨停的热闹景象不同,如今华大基因的市值已然腰斩,业绩又增长缓慢。热潮情绪消退后,机构投资者会趁机套现还是坚守阵地?

商业模式遭质疑

年报显示,2017年华大基因实现营业收入20.96亿元,同比增长22.44%;归属于上市公司股东的净利润为3.98亿元,同比增长19.66%。而在根据招股书提供的历年财报,近5年来华大基因的营收和净利润增幅较为缓慢,与大多数新上市公司相比,并无太强的增长性。

其盈利主要靠生育健康类服务,基础科研类服务,复杂疾病类服务和药物研发类服务。而其中生育健康类服务业务占半壁江山,复杂疾病类业务占比超过20%。客户群体主要是面向国内外的各级医院、体检机构等医疗卫生机构和大众客户。但基因+模式能否成功?

有多位基因检测行业专家表示,“早期消费市场的基因检测产品想要实现大规模盈利,仅靠售卖检测产品这一条路非常难走,最后只能通过各种方式降低成本。”而作为基因检测数据上的龙头的华大基因,其药物研发收入仅占据总营收的4%。从华大基因的经费投入上,也可以看出差异,2017年,公司投入的销售费用4亿,同比增长22%,投入研发费用1.74亿,研发投入只及其营销投入的一半。

目前绝大部分的消费级基因检测并不掌握C端用户的实际情况,对于制药公司而言指导性有限,所以,不论是华大基因还是其他的基因检测公司而言,变现渠道有限。从年报看,华大基因在生育健康类和基础科学服务类重点布局,比如,遗传性耳聋、孕前遗传病、无创产前检测、肿瘤等领域。

前面提到,华大基因处于基因测序产业链身处第二梯队中游水平,美国伊露米亚公司处于最高端,从甜蜜合作到争抢下游产业链(医院、临床机构)蛋糕,可以说受限于上游公司的生产设备来运营,虽然后收购了拥有基因测试设备的开发个制造能力的上市公司CG,但无疑还存在着一定的差距,加之基因测序变现渠道有限,华大基因的商业模式遭到质疑也不足为奇,但该如何解决?(来源:环球老虎财经)

关键词:华大基因

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