估值效应影响 外汇储备终结五连涨外汇头条

　　经历了连续五个月的上涨后，4月我国外汇储备规模小幅缩水。5月7日，央行公布的最新外汇储备数据显示，4月末外汇储备余额为30949.53亿美元，环比减少38.08亿美元，这也是今年以来外汇储备的首次环比下降。而自2018年12月以来，我国已经连续5个月增持黄金储备。分析人士指出，受估值效应及汇率折算等因素的影响，未来外汇储备规模会呈现双向变化，但总体保持稳定。

　　我国外汇储备规模结束“五连增”。据央行5月7日公布的数据，截至2019年4月末，我国外汇储备规模为30949.53亿美元，较3月末的30987.61亿美元下降38.08亿美元，降幅为0.1%。

　　而2018年11月至今年3月，我国外汇储备规模呈现连续5个月上升的态势。数据显示，去年11月、12月和今年前3个月的外汇储备月度增长分别为85.99亿美元、110.15亿美元、152.12亿美元、22.56亿美元和85.81亿美元。

　　在对4月外汇储备规模变化的解读中，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，4月，我国外汇市场运行保持平稳。国际金融市场上，美元指数略升0.2%，全球债券指数基本持平。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模略有下降。

　　纵观整个4月人民币变动情况，人民币兑美元汇率中间价在6.71-6.73区间内上下波动，贬值幅度为0.14%；在岸人民币兑美元累计下跌15个基点，幅度为0.02%；离岸人民币兑美元累计升值0.03%。

　　从估值效应方面来看，恒丰银行战略研究部研究员王丽娟分析称，4月外汇储备下滑主要与债券估值因素有关，汇率估值因素对外汇储备影响相对较少。她指出，外汇储备会投资一部分欧美等国家的国债，而4月美国、欧洲的国债收益率普遍上涨，如美国10年期国债收益率由2.4%左右升到2.5%左右，随着收益率的上升，外汇储备中的这部分资产估值会下滑。

　　民生银行研究院研究员孙莹表示，汇率因素方面，4月美元指数微幅上涨，主要非美元货币汇率对美元微幅贬值，对外汇储备影响较小。利率因素方面，4月主要国家国债收益率上升、价格下跌，使得外汇储备账面价值下降。结售汇方面，一季度银行结售汇逆差同比收窄50%，月均值较2018年下半年收窄74%，资本流动形势稳步向好，对外汇储备的支撑作用较强。

　　虽然外汇储备结束五连涨，但是整体来看，支撑外汇储备继续保持稳定的因素也有很多。王春英指出，今年以来，在全球经济和国际贸易增长放缓的背景下，我国经济运行保持在合理区间，市场预期和信心增强，估值效应影响 外汇储备终结五连涨外汇头条外汇市场供求基本平衡，主要渠道跨境资金流动状况进一步改善，外汇储备规模保持总体稳定。

　　从汇率角度来看，分析人士认为，由于中国经济基本面良好，人民币汇率弹性将进一步增强。王丽娟表示，一方面，一季度国内经济实现“开门红”，新动能在不断积聚，国内经济为人民币汇率提供了底气；另一方面，美联储加息进程放缓，中美货币政策的分化在逐步降低，外汇头条降低了人民币贬值压力，人民币汇率有望继续延续年初以来的小幅升值态势。

　　孙莹认为，长期来看，虽然外部环境仍有较多不确定性因素，但我国经济基本面稳健，具有较大韧性和较强应变能力，随着汇率“自动稳定器”功能增强，在估值变动影响下，外汇储备规模会有双向变化，但总体将保持稳定。

　　值得注意的是，以盎司来计算，4月我国还在继续增持黄金。数据显示，截至4月末，中国黄金储备6110万盎司，较3月6062万盎司的规模环比增加了48万盎司，为央行连续5个月增加黄金储备，增持力度较3月扩大。

　　黄金储备这波连续增持始自2018年12月。具体来看，2018年12月末黄金储备为5956万盎司，环比增加32万盎司，结束此前逾两年仓位不变的状态。进入今年1月，受全球经济不确定性加大的影响，当月黄金储备环比增加38万盎司。随后2月和3月，我国继续买入黄金，当月分别增持了32万盎司和36万盎司。

　　回溯数据可发现，中国的黄金储备量基本处于常年按兵不动的状态。例如，1978-2001年11月，黄金储备一直维持在1267万盎司；2009年3月之前，则维持在1929万盎司；2009-2014年一直维持在3389万盎司。2015年6月从3389万盎司增持至5332万盎司，增持行为持续到了2016年10月，达到了5924万盎司，此后，黄金储备规模始终保持在这一水平，直到2018年12月，我国黄金储备才出现新一轮增持。

　　不过，随着黄金价格下跌，黄金储备价值有所下降，4月末价值为783.49亿美元，较3月末的785.25亿美元减少1.76亿美元。

　　对于央行连续囤黄金的原因，孙莹表示，当前，全球经济震荡寻底，风险因素不断积聚；此外，英国脱欧、中东乱局等地缘政治问题也可能在某一时点引发市场震荡。这些因素都增大了央行对黄金储备的需求，预计未来央行仍会有计划的增持。

　　资深金融分析师肖磊也表示，中国未来可能会继续买进黄金储备，目前看购买的额度也在加大，从这方面来看，央行购买黄金储备是战略性的，但整体来说黄金储备在外汇储备当中的占比还非常低，增持空间依然较大。

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