中国外汇投资研究院2021-2022年度报告—外汇分析

　　中国外汇投资研究院2021-2022年度报告—外汇分析2021年世界经济、国际贸易与国际金融经历跌宕起伏不良、复杂局势与忐忑行情三个关键点是全年阴霾与压制主要特征与焦点，预示2022年上述三个领域将面临纠结、突发与失控三个风险前景与可能，这是未来重点与难点关切。

　　回顾2021年三大特点：首先是经济由高到低疫情搅动严重；其次是贸易冲高更高供应链稳定；最后是金融由宽到紧美元为主摆布。期间世界经济保持5%增长水平，发达国家为主的稳定利好凸显，新兴市场不良退化分化严重，发展中国家参差不齐各有千秋，东欧转轨国家动荡加剧事态严峻。国际贸易关系竞争与合作并举，贸易供应链固化依然难以改变，主要供给国竞争有别、实力悬殊，但贸易环境不良压制贸易格局与关系正常凸显。国际金融市场价格全面上扬特性凸显，美元升值、石油上涨、商品上涨、股价上涨四轮驱动，避险与投机并举的套利极端加大黄金下跌、比特币暴跌。2021年全球不安逸为主、应对审慎突出、对标性操作针对性为主。

　　展望2022年，未来三大动向是全年焦点或重点干扰：第一重中之重就是美联储政策变化。这不仅将引起美国因素的重大调整，更是全球全面跟随或发生调整的重要风向标。第二危中之危在于新兴市场隐患爆发概率。尤其美元变数加重其它货币、资产、利率、投机难以避免，危及谁家是重要风险侧重。第三乱中之乱意在竞争对标攻击或格局摆布风险压力。其中中美、美欧三角关系必然涉及全球变化与重组。美国中期选举政治风险外溢，经济与金融风险操作手法将是全球最大不确定或风险来源。预计2022年全年主要货币汇率走势集中美元为主不变，美指走向存在两种可能：一方面是极端贬值区间带动性加剧关联货币升值压力与经济困境，尤其加剧石油商品价格上涨将是2022年经济风险之重；另一方面是温和升值突破点位的长期趋势难题，这对美国内在经济、金融逻辑将产生重大干扰，或将增加美国政治与军事动向可能，全球综合风险值得高度重视与防范。

　　预计2022年我国人民币保持以我为主原则，基本稳定中扩大波动与贬值趋势突出，但由于之前人民币升值过度或使得人民币贬值意义与受益存在经济风险是关键，异常升值与惯性贬值或维持6.3-6.8元之间调整区间，外贸环境将是汇率干扰性主要因素，不良情绪投机躁动需要提前备应和规划对策。

　　百年不遇之大变局在疫情的作用下，正在加速演进，它为当今一切经济过程提高了一道越来越真切的大背景。正因如此，中国乃至全球金融市场都在发生剧烈变化，而外汇市场作为金融市场的重要组成部分，也绝不可能逃开冲击。比如，从2021年的走势看，人民币与美元指数之间几十年一直明显存在的负相关关系，开始逐渐变得模糊了。为什么会这样？这是偶然事况下的“暂时性异常”，还是未来大势所趋的“必然性常态”？许多汇率问题需要在新背景下给出新见解，提出新判断。

　　著名外汇专家谭雅玲女士主导的中国外汇投资研究院，其团队10年如一日、甚至每分每秒都在关注着全球外汇市场的细微变化，而且毫无保留地把研究成果分享给中国中小微外贸企业，充分展示了金融人为实体经济服务的热情，现在中国外汇投资研究院发布例行年度研究报告，试图在纷繁复杂的市场环境里，为您带去一些有价值的参考。愿我们合力面对未来。

　　信心比黄金更重要。当宏观经济下行压力加大，企业经营困难时，无论是企业家，还是我们每一个个体，都需要增强信心。多种因素叠加影响，从去年年中开始，我国经济下行压力逐渐加大。从过往规律看，今年上半年我国经济仍将承压。过去两年，由于我国率先控制住疫情，以及完整的工业体系和完备的产业链，我国出口型制造企业取得意想不到的良好业绩。但是，在人民币汇率升值、外需相对减弱的双重压力下，出口型制造业或遭遇两年来最大的挑战。面对挑战，首先，应该直面困难，增强信心；其次，加大创新投入，提高产品技术含量和市场竞争力；再次，合理规划和配置，降低汇率风险和其他财务风险。

　　新的一年，中国外汇研究院各位同仁将继续竭诚为各位企业和企业家提供最专业、最精准、最有效的服务！祝愿2022年如虎添翼、虎虎生威！

　　2021年是及其不平凡的一年，受世界大变局与新冠疫情冲击，各国经济发展和正常的生活均受到不同程度的影响，世界经济发展面临众多新的矛盾和挑战，复苏不及预期，大宗商品价格居高不下，产业链供应链紊乱，通货膨胀抬头，美国货币政策转向，在复杂的国际环境下，我国经济年末仍交出了一份满意的答卷，经济增速同比8.1%，经济总量达110万亿元以上，占世界经济的比重达18%，我国的经济结构进一步优化，出口贸易增长保持强劲。为国民经济的增长做出了突出的贡献。

　　出口取得的靓丽成绩，得益于广大出口企业的努力，也得益于国家稳外贸政策的贯彻实施，当然也包含了中国外汇研究院的不懈努力，外汇研究员对汇率变化趋势的分析和研判，为出口企业提供的辅导和培训，对外贸企业有效的防范汇兑风险发挥了积极的作用，做出了突出的贡献。

　　我国农历虎年即将到来，虎年是奔放的象征，具有活跃的寓意。今年我们面临的稳增长任务将更加艰巨，出口企业也将面临新的众多不确定因素，其中美联储加息以是大概率事件，但加息的时间和幅度，对市场的冲击和影响，对人民币汇率可能产生的溢出效应都是出口企业最为关心的问题。希望外汇研究院在新的一年里继续发奋努力，刻苦专研，继续做好对外贸形势和汇率波动的分析研判，为外贸企业提供更加精准的服务，为我国的外贸事业发展作出新的贡献。

　　目前国际经济形势快速变化，各国货币政策深刻调整。新年新挑战，期待中国外汇投资研究院继续通过自己的努力和智慧，向投资者、向研究者传递了专业、理性、全面、客观的思考和分析，在混沌中寻找趋势，在喧嚣中保持定力。新年新希望，期待中国外汇投资研究院继续与全球金融市场同行，在动荡和变化中，保持思考、质疑、批判和创造精神，永远走在趋势前头！

　　虎年虎虎生威，虎年的虎＂危＂也不容小视。新的一年，在我国经济工作面临＂供给冲击、需求收缩、预期转弱＂三重压力面前，衷心地希望中国外汇投资研究院站的更高、看的更远、研究更广、预判更准、指导更实，进一步立足宏观、落地微观，发挥专长、特长，服务好经济大局，既当好高层的决策参谋，又做好服务实体经济的＂娘家人＂，并使中国外汇投资研究院成为广大专家、学者和爱好趋同的金融工作者，以及广大进出口企业学习、沟通、交流的优秀平台。新的一年，相信中国外汇投资研究院的研究成果会更加＂高大上＂＂精准狠＂，引领外汇投资研究新方向。

　　2021年我国江浙等地区外贸企业奋发进取，在创新经营与海外拓展市场层面取得了傲人的成绩，为我国进出口稳定做出了重要贡献。其中部分行业领先企业与我们保持深化协作，有效的抵御了人民币汇率和海内外经济不确定风险。未来外贸形势仍旧复杂多变，外贸人将砥砺前行，迎接挑战和机遇！

　　疫情大环境下，地缘博弈益发复杂激烈，各国经济滞涨，外汇行情震荡不明。运费高悬看不到回落的迹象，外部经济存在诸多不确定因素，对于外向型制造企业，2022年仍然会是非常艰难的一年。

　　在国家“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的发展大战略引导下，外向型企业积极与国内市场接轨，同步扩大国内、国际业务，坚定不移走品牌发展之路，不断向“微笑曲线”的两端发展，是最好的出路。守住本业，不断精练内功，提升综合竞争力，提高对抗外部不确定性和风险的能力；提升创新能力，提高产品的附加价值；提升服务，并积极拥护互联网营销，多维度共筑品牌力。

　　2022年，我们期待更多的复苏、更多的健康、更多的朋友；一起坚持，一起收获更多的幸运。期待一切美好！

　　岁月不居，时节如流，虎年如约而至。2022年，飞剑集团在国际市场经济不确定大环境下，衷心期盼中国外汇投资研究院坚持专业引领，精准服务，及时传递信息价值，进一步保障企业外汇风险平稳可控，全力为广大进出口企业保驾护航。2022年，相信在中国外汇投资研究院的鼎力辅助与指导下，企业稳步发展更上一层楼！在此诚挚祝愿谭老师及团队的小伙伴们虎年如虎添翼、虎虎生威、一起向未来！

　　2021年是承上启下之年，全球宏观基本面与2020年疫情时期出现明显转折，但也并未完全回归疫情前状态。全球基本面的“乱”主要体现在应对疫情紊乱、宏观政策纷乱及全球协作混乱；“有序”主要体现在信心增强一致、资产价格涨跌有序及市场情绪积极理性。人民币全年偏升姿态对标美元升值的逻辑并非常理，但存在基本面与技术面双层合理支撑。

　　2021年多种变异病毒传播成为各国应对疫情焦点，但相较2020年的恐慌情绪明显降低，尤其是欧美多国并未因奥密克戎病毒而加强封锁限制，因而避免了封锁可能导致的经济萎缩风险。各国疫情形势分化是宏观经济、政策和全球协作混乱根源。我国仅对个别局部地区施行短暂的疫情强化防范措施，且并非全面性中断，这保证了我国宏观基本面相对稳定，为人民币稳定铺平道路。

　　各国经济现实差异是政策决策不同的关键，一些新兴市场国家政策变动急切与经济现实背离，而美国和欧元区对政策调整的谨慎态度也存在疑惑。主要发达国家实体经济虽然存在结构性的问题，但各项指标已接近或好于疫情前水平。相较之下，新兴市场与发展中国家、低收入贫困国家仍受经济增长乏力困扰，加之发达国家政策调整的溢出影响，政策防范不良风险为主突出。而我国政策全年由紧至松相对符合经济增长需求，海外政策演变对我国政策影响相对有限。得益于我国经济和政策稳定的环境，海外资金流入较为明显，这加大了人民币升值压力。

　　从全球化角度来看，2021年经济链条仍受诸多问题困扰，价值链、产业链和金融链在贸易中断尚未完全恢复之下仍存难以突破的增长瓶颈。尤其是上游产业供给不足、交通运输中断、大宗商品原材料价格上涨对下游产业和消费需求端冲击较大，全球协作混乱背景下供需矛盾难以协调导致全球性通胀居高不下。我国作为商品生产大国也未能独善其身，对外出口商品价格的波动难以避免。企业外贸形势的变化直接对其外汇结算产生冲击，从去年银行结售汇数据可见，人民币升值受外贸资金往来影响较为突出。

　　相较于宏观层面的多样表现，金融市场在2021年表现较为有序合理。经历疫情期间的恐慌之后，市场情绪逐步平稳，投资行为逐步理性趋势化，价值投资与风险投机比例逐渐符合常态资产规划设计。我国金融市场在去年扩大对外开放举措较多，人民币资产较高的回报预期促使离岸投资资金流动频繁。加之新基建等产业政策规划提振海外对我国实体投资的热情，海外资金流入成为人民币升值重要推动力量。

　　综上所述，2021年全球宏观基本面复杂多样，整体表现为由混乱异常向平静有序转变。随着基本面逐步正常化，市场自上而下的作为也良性发展，计划性对标可预测性日益凸显。我国去年宏观基本面依旧保持相对独立与自主的态势，人民币上半年跟随美元回贬符合常规逻辑，下半年偏升突出经济与政策优势和力量。

　　2021年人民币对美元为连续第二年升值，超常规超逻辑超理论的走势十分异常。尽管央行6月15日与12月15日两次上调外汇存款准备金率，以此调节或威慑人民币极端升值，但全年无论在岸或离岸人民币仅有2月、3月和6月为贬值，剩余9个月均为升值。尤其去年下半年人民币再度形成连续月度升值走势，这加剧近两年压力很大的出口企业结汇操作难度。然而，进口企业也并非因人民币升值偏多而更加受益，反之企业购汇需求也受到人民币阶段性甚至异常快速升值的不利影响。为此，我们也梳理了去年服务客户比较典型的案例，这些企业并是大规模上市型集团公司，更多是民营中小微企业，以此来提示更多企业关注汇率风险和加强企业汇率中性管理。

　　对策一：企业分批应对平衡操作水平。某企业每周都存在刚性结汇需求，我们帮助企业制定的解决方案是每周分批结汇。如2021年9月13日-17日当周，在岸人民币为前三天升值后两天贬贬值，区间为最高周三6.4306元至最低周五6.4691元。该企业周三与周五均有结汇需求，周三前需求我们建议企业周一与周二在6.4490-6.4530元区间内分批操作，周五需求我们建议企业在不偏激追求极限价格前提下，选择6.4600元关口与6.4650元附近分三批操作。经过粗略测算，该企业当周整体结汇均衡价格在6.4567元。分需求周期看，周一至周三实际区间在6.4306-6.4592元，企业操作价格均衡水平约在6.4510元，周三至周五实际区间在6.4306-6.4691元，企业操作价格均衡水平在6.4650元。上述价格基本属于全周或不同周期实际区间的相对偏贬位置。

　　对策二：企业分层操作拆解未来计划。某工贸一体化型企业，从订单发货至回款时间长短不一，周期从30-180天，因此资金需求更加复杂，结锁汇关注度均比较高。我们给企业定制的解决方案思路是结合趋势前瞻，尤其重点参数是企业汇率成本与回款周期，在考虑到不过多占用企业正常运行资金流状态的情况，以周期分层的分批结锁汇结合操作为主。该企业汇率成本参考值为客户下单日的在岸人民币即期汇率，如2021年第一季度某一笔订单参考汇率成本在6.43元，回款周期持续到第三季度。我们给企业建议3-4月结合当时人民币贬值趋势多量结汇，配合银行期权产品以进一步优化结汇价格，而针对第二与第三季度回款，企业分批在3-4月6.50-6.55元区间锁汇了整体需求资金量的70%。有关剩余30%资金需求策略，我们根据人民币趋势前景有可能的贬值空间，以及避免该企业资金过多用于锁汇保证金，建议企业保留部分资金需求，以考虑可灵活结汇余地。诚然，人民币在去年下半年再次进入近乎单边升值行情，虽然中间有回调，但幅度有限，因此后期剩余资金需求我们则按照思路一的模式择机择优帮助企业尽量在靠近汇率成本进行了操作。

　　目前我国大部分外向型企业面对外汇市场时，依然是简单财务应对，企业多为选择回款或要支付货款就操作、临近期限操作或随意一次性操作，这或导致企业错过期间较好的汇率选择，也并非是比较合理的操作选择。由上述案例不难看出，企业未来应该根据需求主动跟踪市场变化与银行报价，无论出口结汇或是进口购汇，分批操作比较合理。一是尽量避免因市场极端波动的风险，二是可以适当平衡整体操作汇率区间。因此，在我国人民币汇率更加市场化、双向性的未来预期之下，企业需要提前做好计划与准备功课，多样化策略应对，尤其前瞻性与理性面对市场和操作需求，这才是未来企业的汇率管理之道。

　　2021年国际大宗商品价格跌宕起伏，国际能源、有色以及非特定的小品种暴涨凸显。虽然10月国内煤炭系列受到稳价保供政策调控后深度调整，但实质仅打压商品上涨势头，均衡价格依然处于历史较高阶段，尤其商品波动加剧干扰或冲击企业成本与利润。2022年商品动荡局面依然难改，企业做好库存规划以防范风险显得尤为重要。

　　2022年商品市场三大风险，能源焦点需要重视。其一美联储牵头全球央行收紧流动性。疫情期间，全球央行大宽松导致市场流量上升，后伴随经济恢复提振商品需求引起期货价格持续上涨，并存在短期投机性暴涨暴跌。美联储加息对商品价格具有抑制性，但未来市场反响更在于货币政策实际收紧力度，商品价格剧烈宽幅波动并非短期现象。其二能源供不应求紧张局面。石油供给层面偏紧，价格层面支撑充足。尤其油价上涨推高通胀是美联储加息理由，也是全球分担美国高通胀风险必然要素。能源、燃料类影响煤电价格居高不下，也是抬高工业国家生产成本重要因素与氛围。金融叠加基本面推高油价难以抵挡。其三国际贸易形势依然严峻。伴随RCEP、奥英美等区域性关系日渐复杂，各国贸易往来面临新格局。发展中国家资源型商品依然紧俏，主要体现在铝、镍等有色板块，未来相对高价格局将持续。

　　企业应对商品上涨，需结合自身需求适当避险。2021年国内多数生产加工贸易型企业面对原材料价格上涨捉襟见肘，国内铜、铝、不锈钢、钢铁等期货价格高企，10月政策调控后煤炭带动商品大幅下跌，这导致传统“金九银十”季节性原料上涨周期被打乱。这使得提前备货的企业库存成本在相对高位，部分企业在利润受损境况中难以调节成本。但是部分企业有意识的应用多方式尽量避免大宗商品暴涨暴跌的不利影响，并应用期货等金融工具在与下游客户订价后进行套保。优点为大宗商品暴涨暴跌对成本影响有限，可能的账面浮动主要来自基差（现货价格-期货价格）波动。缺点为如果原材料价格大幅下跌，期货账面占用风险准备金非常高，这不适合企业现金流偏紧或规模较小的企业。远月非主力合约成交量有限，毕竟铜、铝等商品主力逐月移仓，企业锁定成本的库存多在于3-6个月，非主力合约可能出现跳跃性波动或价格偏差。因此期货套保更适于基差波动较小且成交量较高的商品。

　　关于2022年商品原材料成本控制的建议。如果企业现金流充裕，且原料为铜、铝、钢铁成材等商品可采取套保操作，企业需跟客户协商成本价格再进行对价套保。相对而言，期权产品更加节省保证金占用。相较之下，企业遵循商品价格波动节奏并根据自身库存与订单周期进行备货更为适宜，这样规避突发性市场暴跌影响，减少成本压力。例如我院客户在应对不锈钢原料备货过程中，2020年5月确认上涨的时间点现货市场锁定价格15000以下5个月，并在10-12月逢低短调节。2021年大宗商品的暴涨周期，我们建议企业适当缩短库存周期，按需逢低备货，有效避开最高价格与突发的暴跌风险，并在暴跌后采取中期锁定的方式分摊成本压力。

　　综上所述，在未来更加复杂的市场环境中，期货现货结合的方式或更加适应市场，毕竟部分商品的现货市场并不能进行中期锁定，这时需要期货期权市场配合套保。尤其需要注意，套保与备货操作均是为生产加工服务，而非投机性盈利，企业需要严格对冲风险以应对2022年波动剧烈的商品市场。

　　2021年贵金属市场波澜不惊，价格起伏错乱之间存在主观与客观叠加的竞争迹象及操作手段，其背景和主导则分别来自美元、商品、石油、股市等资金与资产价格关联牵制。国际黄金是贵金属核心风向，动态因素受制于美元是关键，美元升值节制黄金上涨逻辑合情合理，进而黄金平稳窄幅波动顺应趋势也有定力。相比较其他贵金属随从黄金是基本逻辑对标，但由于流动性过剩和市场投机因素并存，以经济需求为主的商品需要牵动贵金属追随难以避免，进而2021年呈现贵金属除黄金以外的与商品价格同步，与黄金脱节局面。

　　2021年贵金属追随商品价格上扬显著，涨幅出于经济需求、炒作投机以及国家关系是焦点与基础。纵观背景环境，贵金属市场要素突出避险，但却偏离需求关系而以追随情绪为主。疫情带来风险并未激发贵金属——尤其是黄金——的避险需求，其中重要的压制与干扰就是全球股市，特别是美股上扬创新局面的制衡。

　　预计2022年贵金属市场将因政治年的焦点或有机会踹息上扬态势强化，尤其黄金避险地缘政治、国家政局以及金融风险隐患将是金价反弹和高涨的重要诱因及其原动能。特别是面临2022年地缘继续复杂多变的格局，主要央行储备黄金或又达到一次高潮，黄金价格登上2000美元或将再次重现。预计其他贵金属随从黄金上涨惯性，加之商品和石油价格上涨关联，贵金属全面高涨呈必然趋势。贵金属以黄金为轴心的金融属性将是未来上涨主要支持及通道，流动性过剩已是事实，而美元收紧也是现实，黄金上涨的背景与要素，包括技术准备早已设计和规划到位，黄金上涨势不可挡。

　　尤其2022年美国政治与经济交错为主，包括美国中期选举、美国新经济周期以及美联储货币政策逆转等美国因素，这必将加大黄金价格涨势的配合性与迎合性。此外，未来2022年地缘政治的局部危机可能扩散，黄金自然的避险功能也存在上扬新高的可能性。当前国际石油价格上涨趋势较为明朗，通胀局面会助力黄金功能自然发挥在实际价格的表现。

　　目前全球主要央行增持黄金储备正处于比较复杂的局面。一方面是财力不足、经济不良、增持有限；另一方面则是恐慌上升、不安增加、冲突不断、危机难免。因此，黄金作为央行对抗危机的手段依然受到关注与重视。尤其2022年地缘政治风险为险恶时期，复杂局面伴随疫情叠加效益势必是黄金上扬的重要支撑，黄金潜在上涨可能将是制衡央行持有黄金储备的阻力或难以实施的参考指标。

　　预计2022年国家黄金伴随石油与商品上涨是机会，但由于个性金融特点，黄金或反关联运行，下跌可能也是市场平衡发展十分重要特别所在。

　　一直以来，资本市场助力实体经济发展是我国经常强调的基本宗旨。2022年在国际环境愈发复杂、市场不确定性加剧背景下，实体企业借力资本市场力量渡过难关或成为有力工具。但前提是企业需要对2022年金融资本市场预期以及特点做足了解和准备，才能达到让金融工具为我所用的效果。

　　资本价格一般以资本利率高低作为衡量。随着我国有效控制疫情，为加快经济复苏步伐，我国在资本市场监管方面采取较为宽松的政策导向，大批量上市公司如雨后春笋一般接连出现，这背后少不了强大的资本支撑。借此机会，我国也对于资本市场机构进行调整与重塑，加强实体经济股权市场融资规模进而冲抵直接融资规模已然成为大势所趋。如此所带来的影响也显而易见，放松企业股权融资门槛，同步降低投资者入市门槛，这有利企业更容易获得低成本且期限较长的股权资本。而债权资本规模将受到打压，因此直接融资市场以及拆借市场被迫降低利率水平将成为必然。再加上诸如2022年伊始，央行发行7000亿元MLF以及1000亿元逆回购同步降低利率等政策引导，2022年我国资本价格偏向下降基本可以确定，这无疑是实体企业经营一大利好。

　　相比之下，外部市场利率则以偏向提升为主，尤其预计美联储将在2022年加息3-4次，将基准利率提高到1%-1.5%水平。而其他一部分国家率先采取了加息动作，这直接导致外部市场资本价格提升。中美利差预期将有效收窄，这将在节制人民币投机、吸引投资资本、稳定汇率等方面将起到很好的正面作用。因此2022年虽然会有动荡和不确定性，但资本市场环境未必会很差，或许反而会为实体企业运用资本市场工具提供良性环境。企业有必要在原有业务基础上，向国家鼓励的产业方向靠拢，将创新性与基础业务相融合，为自身获得资本助力打好基础。

　　2022年除了将继续是一个股权市场的大年外，债市供给也有望提升。近年来我国债券市场向市场化、法治化、国际化方向推进，而全面注册制开启对债券市场助力也是不言而喻的。因为注册制改革将便利公司债券发行，这无疑将使得债市供给增加。对于大多数中小企业而言，或许上市路途还过于遥远，而银行直接融资渠道顺畅程度也欠佳，那么2022年合理运用债券市场工具也将成为企业巩固经营的又一大利器。上文提到，2022年资本市场价格大概率将呈现逐级下降态势，这无疑对于企业降低发债成本有直接利好影响，同时在2022年资本市场供给提升大背景下，实体企业有必要将债券市场监测以及利率市场监测列为日常生产经营的必要工作。而企业发行债券应在前瞻性和计划性上多下功夫，并尽可能与央行流动性工具使用相匹配。例如，企业应对2022年自身资金需求有尽可能详细的计划，并对于每一个资金需求的重要节点进行详细梳理。这些重要节点前后，如若出现诸如央行流动性操作等事件性的节点作为发债时机，这将有利于企业发债的成本控制以及便利度。

　　金融服务于实体是我国经济发展当中的重要原则与举措，也是实体企业抵御风险、稳定经营、发展壮大的有力工具。2022年不确定性以及困难程度或相较2021年有增无减，这对于企业经营智慧以及与资本市场更好融合提出了更高要求。2022年资本市场或成为企业生存的有力帮手，在国家政策导向以及开放助力下，相信新年的资本市场将对我国经济复苏以及发展发挥更大的正能量。

　　2021年影响全球市场的焦点事件较多，其中中美重点事件是美元和人民币汇率异常性发酵的核心。尤其是经济分化和政策分歧对格局和战略规划的“塑造”出乎预料，而这种格局和战略层面的变化是否是趋势性演变仍需跟踪观察。

　　大事件1：疫情一波三折。2021年全球疫情呈现出“多轮反复、谷值稳定、峰值反弹、死亡率下降、疫苗接种节奏不一”的五大特征。尤其8月德尔塔病毒引起新一轮疫情加重，经济受创严重。年底11月奥密克戎流行疫情进一步加大经济不良和心里恐慌。5月印度变种病毒“德尔塔”毒性超过原始毒株千倍，具有更高的传播性、致病性和免疫逃逸能力，很快就传入欧洲。6月中下旬欧洲第四波疫情，随即也在世界各国迅速蔓延。11月南非发现的变种病毒“奥密克戎”在传染性上较“德尔塔”有“后来居上”之势，这让全球抗疫压力岁末陡增。疫情是全球供应链瓶颈根本，8月24日全球约有362艘集装箱船堵在港口，数量创历史新高，全球港口面临65年来最大危机。这导致生产资料和消费商品价格难有下行拐点，高通胀成为全球主要经济问题。

　　大事件2：能源加剧地缘。2021年英国脱欧后遗症加剧，英欧在北爱尔兰争端难解，包括与法国在捕鱼权方面的争议将拖延至未来解决。2月28日国家统计局数据显示我国GDP突破100万亿元,成为世界少数正增长国家之一。2021年被称作“碳中和”元年，放眼全球,碳中和、碳排放、碳足迹等关键字,已成为各国政府、国际企业及环境组织和民众越来越关注的议题,世界多个国家及地区先后宣布在本世纪中前实碳中和”计划。8月30日美军撤离阿富汗，美国在中东及北非地区的的政治军事战略调整备受关注，市场担心这些地区的争端再次失控，继而油价调整结束重启涨势，10月29日 国际油价最高达到86.1美元/桶，创7年来新高。10月之后欧洲能源危机日益严峻，天然气价格上涨超过4倍，俄罗斯天然气供应不足叠加冷冬天气导致天然气需求高峰期供需矛盾，这加大社会生存压力。10月9日 黎巴嫩首都贝鲁特大规模停电也是能源危机缩影，电力紧张更加剧了生产与生活不良，全球多国能源危机的地缘政治问题在疫情环境下较为突出。

　　大事件3：政策紧缩凸显。美国乃主要国家出现严重通胀，宽松货币政策转向开启。2021年11月3日美联储逐月削减资产购买规模150亿美元，12月15日美联储加速缩债，将于2022年1月每月资产购买缩减规模扩大一倍至300亿美元。12月16日英国央行突然宣布加息,成为疫情以来首个加息的主要经济体。新兴市场包括俄罗斯、巴西、南非墨西哥等十几家央行均为了控制国内通胀和避免重蹈2013年美联储的“缩减恐慌”而先发制人地在年内开启加息进程。

　　过去的一年全球依旧笼罩在疫情的阴霾下，疫情变异频出，经济复苏分化，这也给2022年带来前所未有的考验。因此，2022年将是被全球视为风险与机遇并存的一年。由风险角度看，美联储加息、疫情变化、疫苗情况及地缘关系等因素都将是关联影响的关键。而从积极方面看，美联储加息后所造成的连锁反应或是利率强有力助推。为此，我们选取2022年或要发生的重点与焦点事件进行梳理以此为迎接新年的到来。

　　大事件1：美联储加息——美联储加息预期已经提至2022年3月，加息次数或将达到7-10次。最新利率点阵图中，联邦公开市场委员会18位委员中有12位成员表示年内至少加息3次，加息幅度或也将由25基点增加至50基点。

　　大事件2：美国中期选举——根据美国法律规定，2022年美国中期选举将于11月8日举行，这是总统拜登任期中考。中期选举将改选众议院435个席位和参议院100个席位中的34个席位，此外39个州和地区州长以及许多其他州和地方选举也将展开。

　　大事件3：欧洲通胀与加息——欧洲央行表示2022年不加息，但是市场并不相信。主要理由是欧洲能源价格暴涨以及部分行业供应短缺支撑物价上涨，高通胀席卷欧洲屡破纪录。

　　大事件4：全球央行政策转向——美联储加速缩减资产购买规模并将加息，外汇分析这对全球主要央行具有带动和刺激作用，未来央行收紧货币政策是全年焦点。

　　大事件5：RCEP正式生效——《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)于2022年1月1日起正式生效，这将大大提振疫情背景下区域经济增长的信心，并对区域国家贸易及构建新发展格局具有重大意义。

　　大事件6：新兴市场资产变动——随着通胀缓和以及经济增长加速带来收益，新兴市场股票、债券和货币等资产在2022年可能有投机性上涨行情，但新兴市场风险乃危机可能是重大事件。

　　大事件7： 油价与黄金助推通胀——OPEC上调2022年第一季度石油需求预测，美国日本和韩国已经开启释放石油储备计划，高盛预计石油价格未来冲刺90-100美元。全球通胀推动2022年黄金市场保持动荡态势偏上，市场或频繁出现回调与上涨可能。

　　大事件8：疫情扩散冲击经济——2022年开局经济偏低迷，疫苗供应量、接种进程以及新变异病毒将是经济冲击重点。全球复苏仍在继续，但势头已经放缓，并且正变得越来越不平衡。目前一些国家的产出已经超过了2020年末的水平，但对于贫困国家，尤其是疫苗接种率较低的国家来说，复苏前景依旧成疑。